[600208]房企发债频繁 基金公司谨慎参与 退市的股票怎么办

原标题:房企发债频繁 基金公司谨慎参与

  (600208,股吧)(600208.SH)上周发行的“08新湖债”,网上发行在很短时间内就结束,表明其9%的票面利率对投资者有较大的吸引力。但是,以获取稳定收益为目标的债券型基金,则更关注这类公司债的潜在风险。

  易方达增强回报基金经理钟鸣远在接受《第一财经日报》专访时表示,评价公司债的投资价值,一是看市场的利率风险,二是看公司债本身的信用风险。近期债市的特点是,发行规模较大,发行密集,收益率也很高。前几年发行的公司债收益率一般在5%~6%,期限较长,而现在发行的公司债收益率都在7%以上,期限也缩短了。从这些方面考虑,现在的公司债还是很有吸引力的,关键在于如何把握信用风险。

  钟鸣远表示,对公司债的研究也强调自上而下。首先看宏观经济情况,在宏观经济下滑的时候,企业经营环境恶化,投资者自然会担心企业还本付息的能力;其次是看行业,市场现在对不同行业在区别对待。比如当前的房地产行业,经营环境不好,经营现金流也相对紧张。如果说前几年的扩张主要靠筹集现金流,而不是经营现金流,那么在当前货币政策从紧的大环境下,房地产企业的现金流就遇到比较大的困难。而有些行业目前仍具有良好的成长性,受宏观调控影响没有那么大,但是也有可能被市场“错杀”;再次是看个体,每家企业的经营风格不一样,现金储备情况也不一样。所以,同是地产行业,有些公司债的收益率相对较低,但只要企业的现金流状况良好,还债能力较强,也可以考虑投资。[[[下一页]]]

  鹏华丰收债券基金经理阳先伟也对《第一财经日报》表示,对公司债的投资要针对个案进行判断,不对某个行业有偏见。但是根据鹏华基金的风控程序,对偿债能力的要求相对较高,所以对于外部评级不高的公司债,投资比较谨慎。阳先伟表示,鹏华基金对公司债规定的入库要求一般是外部评级在AA以上。

  而新湖中宝(600208,股吧)发行的公司债,上海新世纪资信评估公司给予的评级为AA-,显然并不符合阳先伟所讲的入库条件。

  不过,对基金公司而言,外部评级只是一个参考,对公司本身质量的研究才是重点。

  阳先伟强调,对于公司债的信用风险评价,主要依靠内部研究,同时参考外部评级。外部评级在AA以上的入库要求,只是一个必要条件,基金经理不会盲从于外部评级,更主要的是靠内部研究。内部研究的重点则首先是公司主营业务的持续经营能力,这直接关系到偿债能力;其次还要考察公司的财务质量和外部担保。而对于没有担保的信用债,对公司经营能力和财务质量的考察就更加重要。

  钟鸣远表示,某只公司债的外部评级越高,市场参与人越多,流动性越好;反之,外部评级越低,市场参与人越少,流动性就越差。所以,外部评级主要是从市场交易情况来考虑。基金公司内部还会对发债的企业进行非常详细的研究,分析其经营状况和偿债能力。王艳伟

小贴士:红筹股:此概念诞生于20世纪90年代初期的香港股票市场。香港投资者和国际投资者把在中华人民共和国境外注册,在香港上市的股票称为红筹股。早起的红筹股,主要是一些中资公司收购香港中小型上市公司后改造而形成的,如“中信泰富”等。之后出现了内地一些省市将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后形成的,如“上海实业”、“北京控股”等。鸿沟股已经成为除B股及H股外,内地企业进入国际资本市场筹资的一条重要渠道。

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