伊力特称今年没有提价计划;600197,推荐股票

原标题:伊力特称今年没有提价计划;600197

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伊力特称今年没有提价计划;600197

      实业股份有限公司(伊力特,600197),与公司董秘和财务总监就行业状况、公司经营状况以及未来发展进行了交流。

      由于新疆由国企主导经济,反腐力度加大导致国企消费被压制,新疆地区白酒消费整体萎缩,对公司200-500元的高端酒影响已经显现;另外,一线酒价

格的下跌开始挤压二线个季度内,二线酒将对三线酒造成挤压。

      我们了解到,伊力特历年销量增速约10%,2013年没有提价计划,仍然按照集团要求制定了收入和利润增长20%的目标。

      我们预测伊力特2012-2014年E

PS分别为0.50元、0.62元、0.92元,建议在价格回归合理区间后长期布局。

      伊力特拳头产品包括小老窖、大老窖、43度特曲。小老窖收入约2.5亿元,占老窖系列30%~40%;大老窖收入2亿元左右,43度特曲由于简装、便宜、口感比较好,只有30元/瓶,也有几千万元的销售额。大小老窖、特曲价格便宜的主要是因为包装比较简单。包装成本只占10%,即三四元钱。包装成本占价格的比例,低档酒10%,普通酒30%,高端酒可以到50%。

      根据新疆酿酒协会的统计,去年伊力特占了疆酒企业利润超过50%,收入占到40%左右,加上未纳入统计口径的小酒厂以及疆外酒,公司在新疆地区的市场份额约为30%~40%。

      伊力特80%以上消费者黏性非常大,伊力特品牌的文化沉淀比较深,新疆人对本地的品牌信任度非常高,除非品牌有致命的伤害,否则不会轻易转向其他品牌。

      政府部门转作风以来,目前对行业影响比较大,影响大的是消费类,包括餐饮。不是人们不想消费,而是矫枉过正,正常的消费也被停掉,例如大型企业给员工的答谢(年会)现在也停掉了。

      据悉,伊力特的营销模式是把销售环节外包给民营资本(经销商),所以现在比较真实的终端销售数据得不到,1.5-2个月才能显现出来。但是高端酒(价格平均200-500 元)目前市场销售已经显现出比较弱,但是弱到什么程度,现在还没有具体销售数据。

      目前从包装线看高端酒已经很少,老窖特曲都还在正常外包。高端酒比例不大,市场的情况一个半月才能显现在报表里。

      小老窖一直比较好,年后一直还在外包。去年改变营销策略,原来要货的时候再包装,现在经销商也会饥渴销售,囤货后集中投放。影响情况要看单品,不能看系列。特曲系列相对好一些,老窖及其以上的系列受到影响。

      白酒要看政策持续的时间,如果持续到9月还是高压态势,2013年的白酒销售整个都会受很大的影响。一线白酒受影响,一线ml,消费者反响很好。老窖要向中低端发展,三线在下半年压力会体现,或者下一季度的旺季的时候压力会体现。政务开支以高档宴请为主,新疆以喝伊力特为主。伊力特在地方受益的是有一个封闭的环境。不光政府开支,国有企业开支也是大头。今年国企团拜停掉,公务和国企消费萎缩对公司40%的收入造成影响,寄希望于婚宴等个人消费对剩余的60%~70%做出贡献,现在生活水平提高了,婚宴、朋友聚会的水准都会提高,比往年还会好一些。

      据伊力特高层介绍称,伊力特的成本一直在增加,工资不可能不涨,不然职工生活质量会下降,要想保持增长必须要提价。产品接受度高,涨价合情合理消费者还是可以接受。从2007年开始每年提价10%左右。但今年的市场形势下,公司提价的可能性比较小,经销商也不希望提价。

      据悉,伊力特提价一般是对所有产品都提价,现在影响力最大的伊利王首先不同意提价,然后杭州不同意提价,这两个经销商销售占比加起来超过40%了,因此不可能整体提价。

      其他只能单品提价,但是经销商肯定不会主动提出要求自己的买断产品提价。而且现在普遍市场反应是不能再提价了。因此今年应该不会提价,单品提价的可能性也不大。伊力特高管认为,今年会是比较困难的一年。

      伊力特高管还称,2013年对大经销商的返点有小幅下降,小经销商没变。经销商进货价只有终端价的1/3。裸价给经销商,运输、包装等都是经销商承担。销售费用里促销费用就是返利,广告打得比较少,只有1000多万元。

      伊力特目前有100多家经销商,很多与公司有15-20年的合作关系,因此经销商流动性很小。对销售贡献比较大的主要有30家,占70%左右销售收入;前五六家占60%。省内外收入比例是三分天下,省外1/3,省内2/3。跟大经销商每年签订计划量,虽然销量有规定,但对大商的制约程度有限。

      过去公司产量上每年增长10%左右,产销率在100%,去年实现了3万吨的销售。2013年公司仍然根据集团的要求制定了收入和利润总额20%的增长目标,是否能够实现要依赖市场情况。

      第一,2012年3月1日公司产品提价10%,一般涨价前经销商会大量囤货,7月份开始按新价格走货,相比2011年7月份提价,2012年三季度享受了两次提价效应。销售时间后延一季度导致收入增加,利润总额增加的幅度更大一些;经销商也把促销放到下半年,销售增加较多。

      第二,产品结构调整比较明显,1-9月份老窖增长30%多,伊利王增长50%(2011年收入占比5%不到,2012年达到7%);2012年结构调整做得最好,效果在2012年集中显现。

      第三,净利润更快的增长是因为所得税调整。2005-2006年湘财证券1亿元亏损,当年计提了减值,2011年转给关联方,确认真实损失,当年交了所得税,今年利润弥补当年亏损,所得税获得减免。

      此外,据伊力特高管介绍,目前伊力特的煤化工开工维持在基本运转状态,全部55万吨产能,现开工20多万吨。维持最低生产产能利用率在40%~50%水平。目前产品只有焦煤,市场情况不大好,整个行业还是不景气。煤炭产品生产出来合格的话基本就卖掉了,没有库存。但是试生产的时候有一部分不合格,今年一季度情况不是特别好。

      我们了解到,煤化工业务的剥离由总经理牵头进行,结果目前不太明朗。煤化工在等采矿权的审批,批下来后定审计基准日,并表时间按照基准日计算。由管煤矿的部门批,包括探矿权连带的一些东西一起批。将来40%的股权如果可能肯定会退出。

      我们还了解到,今年伊力特整体限薪,董事长去年37万元,今年正常要40万-50万元,但现在总额控制定在35万元,所以其他人工资都要往下降。现状是激励和业绩不挂钩。

      此外,完成收入和利润目标对管理层有现金激励,每年奖金都提3000万-4000万元,但是很多都不发,放到应付职工薪酬里,应付职工薪酬每年调整的数字都比较大。前几年提了之后,职工工资增长8%~10%,职工做到了,高管没做到,这还将增加一部分所得税(确认为递延所得税资产)。

      伊力特高管并称,伊力特董事长、总经理、党委书记3年内都要退休,新的接班人可能由兵团指派。兵团对于新领导的再融资有考核要求,如果3年不融资,扣绩效工资20%,如果5年不融资,考虑换人。兵团已经感受到下属上市公司与地方上市公司的差距,根源在于与资本对接。融资是为了和经销商捆绑、建立销售网络。

600197

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